Российскую экономику в следующем году ждут структурные перемены
Потому что дальше уже никак. Это прямо следует из очередного отчёта ЦМАКП от 14 декабря 2025, который описывает следующую ситуацию в российской экономике по состоянию на середину декабря 2025 года.
Экономическая динамика неустойчива и фрагментирована. Коррекция ВВП формально приостановилась, но рост носит крайне ограниченный и некачественный характер. По кварталам ВВП колеблется вокруг нуля: от слабого спада к статистически незначимому росту. Экономика не входит в устойчивую фазу расширения. Основной вклад в рост промышленного производства (около двух третей октябрьского прироста) обеспечивают сектора, связанные с ОПК, а также частично добыча и нефтепереработка. Гражданские отрасли либо стагнируют, либо компенсируют прошлые провалы без выхода на новую траекторию роста. Экономика фактически функционирует в режиме военно-индустриального якоря.
Спрос выглядит как предкризисный. Растёт только потребительский спрос, причем за счёт подпитки ожиданиями повышения НДС и утильсбора, а не устойчивым ростом доходов. Инвестиционный спрос слабый, динамика инвестиций в основной капитал отрицательная или околонулевая.
Укрепление рубля в отдельные периоды объясняется временными и административными факторами, а не фундаментальным улучшением. А именно: приток экспортной выручки с временным лагом, стагнация импорта под санкционным и административным давлением, продажи валюты Банком России в интересах Минфина. Фундаментальная модель курса и фактический курс регулярно расходятся, что указывает на искусственную стабилизацию.
Доходы бюджета от импорта снижаются. Совокупные «импортные» доходы сократились на ~11% г/г. Падение по всем основным компонентам (НДС, пошлины, акцизы), ключевые факторы — снижение импорта в долларах, укрепление рубля и импортозамещение подакцизных товаров.
Инфляционное давление сохраняется, но становится товарно неравномерным. Лидеры роста цен — продукты питания (овощи, масло, мясо). Одновременно фиксируется переток расходов от товаров к услугам. Рост расходов на туризм, цифровые товары, сервисы, падение продаж электроники и ювелирных изделий из-за дорогого кредита и высокой доходности депозитов.
Доля фонда оплаты труда в валовой добавленной стоимости быстро растёт и уже превышает 20% в широком спектре отраслей. Это означает сжатие маржи бизнеса и рост издержек без сопоставимого роста производительности.
Ключевые ограничения промышленности, по опросам Росстата - неопределённость экономической ситуации — главный фактор (более 70%), дефицит спроса на внутреннем рынке и высокая ставка кредита — по ~50%. Кадровый дефицит менее значим, чем спрос и стоимость капитала, нехватка оборудования и конкурирующий импорт пока вторичны.
Говоря простыми словами, в следующем году неизбежны коррекции макрофинансовых правил. Что до материального базиса, реального сектора промышленности и экономики в целом, то вариантов кроме масштабных, структурных и, так сказать, сотрясающих устои, реформ не просматривается.
