На фоне роста цен на бензин борьба ЦБ РФ с инфляцией выглядит вовсе удивительно
По данным Росстата, темпы роста цен за неделю вновь ускорились. Одним из главных драйверов роста стало моторное топливо. Бензин за неделю прибавил более 2%, дизель подорожал почти на 3,5%. Заметно выросли цены на капусту, картофель и свеклу — почти на 4%. Аналитики, с которым пообщался «Коммерсант», ждут дальнейшего роста показателей инфляции - если дорожают даже овощи в середине лета.
При этом, напомню, главным борцом с инфляцией у нас назначен ЦБ РФ, с единственным инструментом в виде ключевой ставки. И очень интересно, чем именно будут бороться с инфляцией сейчас. Потому что Банк России пытается подавить инфляцию - но она бывает разная. Если цены растут из-за перегретого потребительского спроса и чрезмерного кредитования, ставка работает сравнительно прямо: кредиты дорожают, спрос остывает, компании сложнее перекладывают издержки в цены. Но ставка не может произвести бензин, восстановить НПЗ, улучшить логистику или расширить импорт.
С 22 июня ключевая ставка составляет 14,25%. При прогнозируемой инфляции примерно 5,3–5,6% это означает реальную ставку около 8–9%. Макроэкономический опрос самого ЦБ оценивал реальную ставку в 2026 году в 8,7%. Это чрезвычайно жёсткие денежные условия для экономики, которой ЦБ прогнозирует рост лишь на 0,5–1,5%, а МВФ — около 1,1%.
При этом до нового топливного шока инфляционная картина уже заметно улучшалась. В апреле–мае текущий рост цен замедлился в среднем до 2,1% в пересчёте на год, базовая инфляция — до 4,2%, а инфляционные ожидания населения и бизнеса в июне снижались. Это принципиальный момент. Если базовая инфляция замедляется, а недельный скачок создаётся бензином, дизелем и отдельными овощами, то удержание чрезвычайно высокой ставки ради компенсации такого скачка выглядит невообразимо.
Благодаря ЦБ при «нормальных» условиях дорожают оборотные средства, компании сокращают инвестиции и запасы, строительство и жилищный рынок теряют спрос, растёт нагрузка на заёмщиков, бюджету и бизнесу дороже рефинансировать долг, а предприятия перекладывают процентные расходы в себестоимость. Теперь на это накладываются проблемы с базовым топливом - и удорожанием логистики. И это совсем не тот случай, когда минус на минус дает плюс.
ЦБ неплохо бы начать отделять первичный ценовой шок, связанный с физическим дефицитом топлива, вторичный перенос, когда начинают дорожать все товары и услуги - и устойчивую инфляцию, обусловленную спросом, кредитом и бюджетными расходами. Иначе получается, что перед человеком в проруби ставят вентилятор, чтобы тот не перегрелся и не нарастил «инфляционные ожидания» по части тепла.
