Инфляция в США вновь ускоряется
Те данные, которые, вероятно, так ждал Пауэлл, чтобы найти аргументы для удержания ставок.
В июне индекс цен PCE вырос на 0.28% м/м – максимум с февраля, но заметный регресс после хороших данных в марте +0.02%, в апреле +0.16% и мае +0.17%.
Ранее в обзорах по инфляции (три последних месяца) я предупреждал, что разгон инфляции неизбежен из-за выхода из дефляции энергетической компоненты, транспорта и финансовых/страховых услуг, но переноса тарифных издержек еще не произошло в полной мере (еще впереди, сейчас на начальной стадии).
Чтобы понимать масштаб дезинфляционного эффекта одного только топлива: в марте-мае топливо вычитало из всего индекса PCE внушительные 0.059 п.п, вот отсюда чудодейственная проекция низкой инфляции.
В июне обратный эффект, топливо обеспечило положительный вклад на 0.02 п.п при норме 0.014 п.п.
Из чего сложилась инфляция в июне на уровне 0.28%, какой вклад компонентов?
Товары в совокупности обеспечили 0.122 п.п при среднесрочной норме 0.007 п.п в 2017-2019, когда инфляция была вдвое ниже – 0.14% в месяц.
Товары складываются из товаров долгосрочного пользования (0.051 п.п в июне vs -0.012 п.п нормы) и товаров краткосрочного пользования (0.072 п.п vs 0.019 п.п).
Эффект тарифов, видимо, начал проявляться, т.к. товары для дома, бытовая, цифровая, мультимедийная техника, товары для хобби и развлечений обеспечили +0.062 п.п вклада в инфляцию vs нормы (-0.01 п.п), формируя 5.72% в совокупных потребительских расходов, включая услуги.
Авто и комплектующие, наоборот подешевели с отрицательным вкладом 0.014 п.п vs нормы +0.001 п.п.
Одежда и обувь растут с +0.012 п.п vs (-0.002п), продукты обеспечили +0.019 п.п vs +0.005 п.п, а прочие товары в совокупности дали +0.012 п.п vs 0.003 п.п.
Услуги относительно стабильны – совокупный вклад в июне 0.159 п.п vs нормы +0.136 п.п.
Финансовые услуги и страхование, которые в апреле-мае вносили сильно негативный вклад, в июне начали расти, обеспечив 0.031 п.п vs 0.025 п.п.
Есть четыре категории услуг, где темпы роста цен ниже нормы: транспортные услуги, культура, спорт и развлечения, общепит и прочие услуги, в совокупности формирующие внушительные 23% в структуре потребительских расходов с вкладом в рост цен всего 0.025 п.п при норме 0.036 п.п.
Где проблемные зоны в услугах? Все еще аренда жилья, коммунальные услуги и стоимость обслуживания жилья – 0.062 п.п vs 0.045 п.п, но заметно лучше, чем в 2022-2023.
Медицинские услуги внесли чувствительные 0.061 п.п vs 0.025 п.п.
Однако, жилье и медицина – это самые весомые категории в структуре потребительских расходов, формируя почти 35% от всех расходов.
Так насколько они проблемны? Если сгладить на 3м, жилье и медицина в июне дают 0.107 п.п в инфляции при норме 0.07 п.п. Есть отклонение, но не сказать, что критичное.
Где фокусируются проблемы? В товарах, формирующих 25.2% в структуре совокупных потребительских расходов с положительным вкладом на уровне 0.117 п.п при норме (-0.004 п.п).
Является ли это эффектом пошлин? Да, но процесс разгона цен на начальной фазе по двум причинам:
• В апреле-июне розничный товаровооборот функционировал преимущественно за счет запасов, сформированных в 1кв25.
• Тарифы с августа значительно выше, чем в апреле-июне из-за «шквала тарифного идиотизма» Трампа.
Инфляция в 2П25 будет носить немонетарную природу, это в чистом виде инфляция издержек им.Трампа.
Пауэлл дождался, причем с каждым месяцем проникающее воздействие будет возрастать, особенно осень и ближе к концу 2025.
Вчера Трамп в ответ на решение ФРС:
«Джером "Мистер Тормознутый" Пауэлл сделал это снова!!! Он СЛИШКОМ ТОРМОЗНУТЫЙ, и, на самом деле, СЛИШКОМ ЗЛОЙ, СЛИШКОМ ТУПЫЙ И СЛИШКОМ ПОЛИТИЧНЫЙ, чтобы занимать должность председателя ФРС. Он обходится нашей стране в ТРИЛЛИОНЫ ДОЛЛАРОВ, помимо одной из самых некомпетентных или коррумпированных реконструкций зданий в истории строительства! Иными словами, "Мистер ТОРМОЗНУТЫЙ" — это ПОЛНЫЙ ЛУЗЕР, и наша страна за это расплачивается!».
Месть от Пауэлла будет подана холодной...
