Профицит валюты в России обнулен
В марте 2026 был установлен абсолютный рекорд по доле рублей во внешнеторговых расчетах – 64.9%, за 3м – 61.7%, 6м – 60.1% по сравнению с 53.6% в 2025, 41.5% в 2024, 39.1% в 2023 и 14.4% в 2021.
В валютах недружественных стран было проведено расчетов всего на 12% от совокупного экспорта товаров и услуг по всем позициям, за 3м – 13.6%, 6м – 12.8%, 2025 – 14.4%, 2024 – 18.6%, 2023 – 31.8%, 2021 – 84.6%.
Соответственно, остальные расчеты по экспорту в валютах нейтральных стран – 23%.
Доля рублей в расчетах по импорту практически не меняется с начала 2025. В мар.26 – 54.7%, 3м – 56.5%, 6м – 55.9%, в 2025 – 54.2%, 2024 – 43.3%, 2023 – 29.9%, 2021 – 28.2%.
Валюты недружественных стран в импорте занимают 12% в мар.26, за 3м – 12.6%, 6м – 12.9%, 2025 – 15.2%, 2024 – 22.1%, 2023 – 34.5%, 2021 – 67.6%.
Валюты нейтральных стран относительно стабильны и с 2023 года занимают 31-35% с незначительным трендом на снижение в пользу рублей.
Экспорт остается на низком уровне, а импорт – рекордный.
В марте импорт товаров и услуг составил 33.6 млрд после 29.5 млрд в мар.25, т.е. рост почти на 14% г/г, с 2015 года выше больше только один раз в мар.23 – 34.5 млрд.
За 1кв26 импорт товаров и услуг вырос до 92.9 млрд после 84.3 млрд в 1кв25 (+10.2% г/г) – это максимальный импорт за всю современную постсанкционную историю с 2015 года, обогнав предыдущий максимум в 1кв23 – 92.1 млрд, а исторический максимум был в 1кв13 – 102.3 млрд.
Экспорт товаров и услуг вырос за счет нефтегазового кластера – 44.9 млрд после 38.7 млрд в мар.25 (+16% г/г), результат сопоставим с мар.23 и не является высоким по историческим меркам (максимум был в мар.22 – 59.4 млрд).
За 1кв26 экспорт товаров и услуг увеличился до 109.7 млрд, что немного выше 1кв25 – 107 млрд (+2.5% г/г) и ниже 1кв24 – 112.6 млрд и 1кв23 – 114 млрд, тогда как абсолютный максимум был в 1кв22 – 168.5 млрд, а в досанкционной реальности 138-144 млрд в 2012-2014.
По экспорту кризисные уровни – это 70.8 млрд в 1кв16 и 67.1 млрд в 1кв09.
В итоге профицит торгового баланса сжался до 16.8 млрд в 1кв26 – это наименьший профицит в современной истории сопоставимо с кризисным 2016 – 17.6 млрд и 2009 – 16.9 млрд, тогда как условной нормой является 25-30 млрд для первого квартала.
Что стоит зафиксировать? Рекордный импорт на фоне относительно слабого экспорта, что сформировало рекордно низкий профицит торгового баланса при росте расчетов по экспорту в рублях с одновременной стабилизацией рублевых расчетов по импорту.
К чему может привести подобная конфигурация? Верно – к обнулению профицита валюты по внешнеторговым операциям.
Зная совокупный объем экспорта и импорта товаров и услуг, корректируя на валютную структуру внешнеторговых расчетов (данные в начале материала), можно оценить валютные потоки по экспорту и импорту.
Если учитывать не весь экспорт, а только ту часть экспорта, которая была проведена в иностранной валюте, за 1кв26 – 41.6 млрд vs 57.9 млрд в 1кв25, 67.6 млрд в 1кв24, 71.2 млрд в 1кв23 и 146.9 (!) млрд в 1кв22.
Экспорт падает преимущественно из-за роста доли рублевых расчетов на фоне изначально не очень высокой базы.
По импорту валютные расчеты составили 40.5 млрд в 1кв26 после 40 млрд в 1кв25, 54.1 млрд в 1кв24, 65.2 млрд в 1кв23 и 63.5 млрд в 1кв22.
Как результат, профицит валютных внешнеторговых расчетов обнулен – профицит 1.1 млрд за 1кв26 vs 18 млрд в 1кв25, 13.5 млрд в 1кв24, 6.1 млрд в 1кв23 и 83.2 млрд (!) в 1кв22.
Если не считать аномальный 2022, в 2019-2021 среднеквартальный профицит был на уровне 40 млрд (!), а в 2024-2025 около 12 млрд, сейчас же, с дек.25 – ноль с тенденцией в дефицит валюты!
Здесь я разрушил два омерзительных мифа, которые генерируются в русскоязычном аналитическом сегменте:
– якобы в связи с падением инвестиций и замедление потребительского спроса, импорт очень слабый / низкий - фейк (импорт рекордный с 2015 года).
– в связи с изменением структуры расчетов в пользу рублей, валюту некуда девать от избытка валютный поступлений – фейк (рекордный дефицит валюты).
