Акционерная политика у бигтехов
Прошли те «славные времена», когда бигтехи насыщали рынок сотнями миллиардов в рамках реализации акционерной политики (дивы и байбэк).
В 1кв26 совокупный выплаты по дивидендам и байбэку обвалились на 43% г/г, что является сильнейшим снижением в истории (55 vs 95.5 млрд соответственно)
по собственным расчетам на основе корпоративной отчетности.
Ровно годом ранее расходы по акционерной политике были рекордными, а теперь – минимальные с начала 2021 и примерно на уровне 1кв19.
Бигтехи являются основным контрибьютором в совокупные дивы и байбэк на национальном уровне (все публичные компании США), где доля бигтехов часто доходит до 40% от общенациональных выплат, поэтому изменение тренда по акционерной политике среди бигтехов – это макроэкономическое влияние на денежные потоки в рынок.
Ранее неоднократно отмечал, что корпорации являются основным покупателем американских акций (через байбэк).
Данные позволяет расщепить еще один омерзительны миф, согласно которому – рекордный памп на рынке акций обусловлен рекордными байбэками и дивами – нет, ничего подобного, денежный поток сократился до минимума за 7 лет, а относительно капитализации компаний – минимум с дотком пузыря в начале нулевых.
Что касается акционерной политики, можно выделить несколько фаз.
· С середины 2013 по 2017 среднеквартальные выплаты были около 20 млрд
· С 1кв18 по 1кв21 резко выросли в среднем до 47 млрд за квартал.
· С 2кв21 по 4кв23 в среднем по 70 млрд.
· Высокие выплаты были в 2024-2025 – в среднем по 86 млрд с пиком в начале 2025, доходя до 95 млрд.
Здесь есть прямая логическая связь с динамикой капексов, которые с начала 2025 приобрели экспоненциальную траекторию, резко снижая пространство маневров для обеспечения акционерной политики без привлечения долгов, хотя многие компании вынуждены были обращаться на долговой рынок для закрытия кассовых разрывов.
Расходы на дивы и байбэк невероятные:
· Apple – 344.5 млрд с начала 2023 по 1кв26 и 1047 млрд с 2011 года!
· Google – 189.4 и 363.4 млрд
· Microsoft – 133.6 и 449.2 млрд
· Meta – 131.5 и 241.5 млрд
· Nvidia – 100.7 и 129.5 млрд
· Broadcom – 65.4 и 129.3 млрд
· Oracle – 17.7 и 187.4 млрд
· Netflix – 21.1 и 20.6 млрд.
Amazon не платит ни дивов, ни байбэка, а Tesla изымает деньги с рынка через вторичные размещения – 24.1 млрд с 2011.
В совокупности бигтехи потратили 1 трлн с начала 2023 и 2.54 трлн с 2011 года на реализацию акционерной политики.
В структуре акционерной политики:
· Дивы составили 206 млрд с 2023 и 551 млрд с 2011
· Байбэк составил 798.1 млрд с 2023 и 1991 млрд с 2011.
Пропорция сильно изменилась, так дивы на историческом максимуме – 19.2 млрд в 1кв26 и 75 млрд за 12м, а байбэк – 35.8 млрд (минимум с 1кв18!) и 230 млрд за 12м.
Не буду углубляться в динамику дивов и байбэка по отдельности (детализация представлена на графиках), а сразу продемонстрирую срез акционерной политики (дивы + байбэк) в 2011, 2019, 2022 и за последние 12м.
· Amazon: 0.3 0.0 6.0 0.0 млрд
· Apple: (-0.7) 92.1 103.399.8 млрд
· Alphabet: 0.0 18.4 59.340.8 млрд
· Microsoft: 8.7 32.7 45.846.1 млрд
· Nvidia: (-0.2) 1.8 11.348.4 млрд
· Meta Platforms: -1.0 6.5 31.636.8 млрд
· Tesla: (-0.2) (-1.3) (-0.5) (-1.2) млрд
· Broadcom: 0.1 10.7 15.5 23.4 млрд
· Oracle: 2.5 28.1 5.94.6 млрд
· Netflix: 0.0 (-0.1) 0.0 6.5 млрд.
Минус означает, что компания не распределяет деньги в рынок, а изымает ликвидность через вторичные размещения.
Бизнес предсказуемо снижает расходы на акционерную политику в пользу капексов.
