Детализация структуры рублевого кредитования
Вышли дезагрегированные данные по корпоративному кредитованию, что позволяет оценить структуру и более точно понимать тенденции.
Объем рублевых кредитов корпоративному сектору оценивается в 79.7 трлн руб (10.94 трлн у финансовых организаций и 68.72 трлн у нефинансовых компаний).
За полгода прогресс отсутствует, прирост на 1.6 трлн руб (далее все данные в рублях) или 1.7% vs 5.1 трлн или 8% в 1П24 и 3.5 трлн или 8.3% в 1П23.
С начала СВО прогресс внушительный – чистый прирост кредитов составил 36.7 трлн или 85.6%, где по нефинансовым компаниям рост составил 32.6 трлн или 90.4%, а по финансовым организациям – 4.1 трлн или 60.3%.
От чего такой прогресс? Три фундаментальных драйвера – закрытие внешнего фондирования (все займы перешли в рублевую зону), выкуп активов с существенным дисконтом у нерезидентов в рамках операций слияний и поглощения (особенно в 2022 и частично в 2023) и структурная перестройка экономики с акцентом на гособоронзаказ. Еще можно выделить застройщиков, который также играли активную роль на кредитном рынке.
Прогресс закончился в ноя.24 и вот, как это было:
С дек.24 по июн.25 включительно среднемесячные темпы роста по всем корпоративным кредитам составили всего 0.29% по сравнению с 1.92% в период активного кредитного расширения с авг.22 по окт.24 и 1.69% в первую фазу ужесточения ДКП с авг.23 по июл.24, а в 2017-2021 среднемесячные темпы составили 0.89%.
С февраля по июнь 2025 темпы составляют 0.58% (7.2% в годовом выражении) и 0.24% в июне. Всего 0.58% с фев.25 в точности соответствуют среднемесячным темпам в 2015-2016, когда была экономическая рецессия, кредитное сжатие и банковский кризис.
В условиях заблокированного внешнего рынка капитала, 6-7% годовых темпов номинального прироста – это очень мало, т.е. денежно-кредитные условия переужесточены.
С дек.24 по июн.25 рублевый кредит нефинансовых компаний рос в темпах 0.42% (сокращение на 0.43% по финансовым организациям и далее в скобках) vs 1.89% (2.11%) с авг.22 по окт.24, 1.57% (2.5%) с авг.23 по июл.24, 0.72% (2.43%) в 2017-2021.
С февраля темпы немного лучше – 0.81% по нефинансовым компаниям и +0.26% в июне, но интенсивное сокращение на 0.82% по финансовым организациям и +0.07% в июне.
Некоторую точку равновесия корпоративный кредит находит с февраля после реструктуризаций и реконфигураций кредитных портфелей в декабре-январе, но темпы роста экстремально низкие по историческим меркам.
Номинального сокращения кредитного портфеля не было даже в кризисы 2015-2016 и 2020, его нет и сейчас, но темпы роста соответствуют кризисным процессам, а учитывая заблокированный внешний рынок капитала и уровень накопленной инфляции с дек.24, диспозиция свидетельствует о реализации кредитного сжатия и ситуации близкой к рецессии.
По кредитованию физлиц описывал ранее, а что касается общего кредитования (корпоративное + розничное), совокупный объем составил 118.5 трлн руб, накопленный рост всего на 1.11% за 1П25 vs +8.6% в 1П24, +8.7% в 1П23, +4.1% в 1П22 и в среднем +6% в 2017-2021 для первого полугодия и это по номиналу.
Последний раз столь слабая динамика рублевого кредитования, как по номиналу, так в реальном выражении была только в начале 2015 года.
Это будет мощным аргументом для ЦБ по смягчению ДКП.
