Монетарный скам
Ставка снижена на 0.25 п.п, это третье снижения подряд в совокупности на 0.75 п.п, а от максимума в сен.24 (5.5%) ставка снижена уже на 1.75 п.п.
Запущена программа QE потенциально в неограниченном объеме с ежемесячным пересмотром лимитов на покупку.
Концентрация выкупа преимущественно в векселях с допуском скупки нот до 3 лет.
С 12 декабря согласован выкуп на 40 млрд за месяц. До апреля темпы будут высокими, далее по ситуации.
Объемы покупок будут корректироваться по мере необходимости в зависимости от прогноза предложения резервов и рыночных условий.
QE была запущена всего через … 12 дней после завершения QT. Это самый быстрая трансмиссия баланса за всю историю ФРС.
Запуск QE произошел в отсутствии значимых и/или видимых факторов напряжения на денежном рынке,
давая сигнал рынку, что ФРС готовит неограниченный залп ликвидности по первому требования, не давая запуститься внутренним механизма корректировки и нормализации балансов, не говоря уже об использовании стандартных кредитных инструментов ФРС.
Третье подряд паническое снижение ставок произошло в условиях незаякоренных инфляционных ожиданий и в момент наивысшей точки переноса инфляции издержек от тарифов и при:
Реальная положительная ставка достигла 0.8% vs 2% в среднем за 8м25, 2.7% в 2024 и 2.3% в 2П23, когда ДКП достигла ограничительного уровня.
При этом инфляция по PCE находится выше на 0.2 п.п, чем средний уровень цен в 2024 с траекторией на расширение (сейчас как раз формируется пик переноса тарифных издержек).
Идет 58 месяц непрерывного превышения инфляции над таргетом (самая длительная серия за 33 года), за это время инфляция была вдвое выше таргета, а накопленный разрыв достиг почти 10%, что эквивалентно 4.5 годам нулевого изменения цен (до середины 2030 года) для нормализации инфляции.
Рекордном пузыре на рынке активов за всю историю при конвульсивных, истероидных настроениях.
Текущая ставка примерно на 1 п.п выше справедливой ставки в соответствии с скорректированным правилом Тейлора с учетом композиции факторов риска, делая ДКП неоправданно мягкой в отсутствии значимых триггеров и факторов.
Решение было принято при полном отсутствии макроэкономических данных с сентября. При этом данных по ВВП нет до сих пор (последняя отсечка макростатистики на 2кв25)!
На прошлой пресс-конференции Пауэлл ссылался на туман неопределенности в отсутствии данных, ссылался на отсутствие внутреннего консенсуса и говорил про повышенные риски инфляции, где пауза является реальной возможностью. Главный нарратив октябрьского заседания был в том, что в декабре нужна пауза для оценки ситуации.
До этого на заседании в Джексон Хоуле в августе Пауэлл едва ли клялся в нерушимой приверженности борьбы с инфляцией, даже ценой рынка труда, пафосно представив новую жесткую доктрину ФРС, а главный лейтмотивом конференции была «приверженность поддержки независимости центральных банков от попыток насаждения фискального доминирования».
Много пафоса, много умных слов, много демонстративной жесткости и имитации решительности с созданием образа скалы, противостоящему сумасброду Трампу, но на деле Пауэлл три раза из трех лично голосовал за снижение ставки и запустил QE спустя 10 дней после остановки QT, полностью дезавуировав весь вздор про «несокрушимость борьбы с инфляцией».
Я принципиально не буду рассматривать блеяние Пауэлла (тем более детальный обзор вплоть до игры интонациями и мимикой, как делал последние три года), т.е. Пауэлл перестал быть субъектом, а стал объектом грязных политических игр Белого дома, где главной ФРС крутят, как «пластилиновой шлюхой» во всех степенях свободы.
Пауэллу нужно сначала вынуть рыжие яйца изо рта и паяльник из задницы, чтобы заслужить доверие, и чтобы к его спичам относились серьезно.
Пауэлл из уважаемого монетариста, который пишет историю и двигает рынками, превратился в монетарный скам, в дерьмо собачье с трясущимися коленками, послушно исполняющий директивы из Белого дома.
Трусость. Покорность. Безволье. Национальный позор. Результат: из исторической фигуры заскамился в монетарное чмо.
